Tencent Holdings, géant chinois des jeux vidéo et des réseaux sociaux, a levé cette semaine l’équivalent de 1,27 milliard de dollars (9 milliards de yuans) via une émission obligataire en yuan offshore, structurée en trois tranches. La première, d’un montant de 2 milliards de yuans, porte sur des obligations à cinq ans avec un taux de 2,1 %, tandis que la seconde, la plus importante avec 6 milliards de yuans, concerne des échéances à dix ans à 2,5 %. Enfin, une troisième tranche de 1 milliard de yuans couvre des obligations à trente ans, affichant un rendement de 3,1 %. Les taux finaux se révèlent environ 50 points de base inférieurs aux indications initiales, signe d’un appétit marqué des investisseurs, d’autant que Tencent visait initialement un montant d’environ 1 milliard de dollars.
Cette opération intervient dans un contexte de ralentissement des dépenses du groupe, notamment dans le domaine de l’intelligence artificielle (IA), après une phase d’investissements massifs. Les dépenses en capital ont ainsi chuté de 36,6 milliards de yuans au quatrième trimestre 2024 à 27,5 milliards au premier trimestre 2025, puis à 19,1 milliards au deuxième trimestre. Lors d’un échange avec des analystes en août, la direction a indiqué adopter une approche plus prudente, privilégiant désormais une monetisation durable des projets liés à l’IA plutôt qu’une croissance effrénée des investissements.
Le recours à cette levée de fonds en yuan offshore — souvent appelée « dim sum bond » — pourrait refléter une stratégie de diversification des sources de financement, tout en profitant des conditions de marché favorables. Cette émission s’inscrit également dans une dynamique plus large de modération des coûts, alors que Tencent cherche à optimiser sa rentabilité après des années de dépenses agressives dans des technologies émergentes. Le groupe semble ainsi marquer une pause dans sa course aux innovations coûteuses, sans pour autant renoncer à son positionnement dans l’IA, mais en recentrant ses efforts sur des applications commercialement viables.
L’annonce de cette levée obligataire coïncide avec un environnement économique chinois marqué par des tensions sur les marchés financiers et une croissance ralentie, poussant les entreprises à adopter des stratégies plus conservatrices. Pour Tencent, cette opération permet non seulement de renforcer sa trésorerie, mais aussi de signaler aux investisseurs une gestion plus rigoureuse des ressources, tout en maintenant sa capacité à innover dans des secteurs clés comme le cloud, les services financiers numériques ou les contenus interactifs. La réduction des dépenses en IA, bien que notable, ne signifie pas un désengagement, mais plutôt une volonté de prioriser les projets à retour sur investissement rapide.